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2020年8月20日——道德风险的例子

发布时间:2021-02-23 07:09    来源: 未知  未经授权 不得转载

  1762年,弗郎西斯·巴林与他的兄弟约翰在伦敦创建了巴林银行,他们的银行因资助国际贸易而发展壮大。这家银行很会发战争财,它曾在独立战争期间为英国提供资金资助,也曾资助英国对拿破仑的战争,成为当时最具影响力的银行之一。不过好马也有失蹄的时候。1890年,巴林银行曾因无法收回早年对阿根廷的几乎陷入破产,但英格兰银行挽救了它。随后10年,巴林家族重振了巴林银行的雄风。虽然地位再没有像以前那样显赫,但它毕竟实力雄厚。在20世纪90年代的前5年,巴林银行的影响力又有所扩展,这部分得益于其大量的远东证券交易。

  1995年2月底,巴林银行董事会开会总结1994年的经营成果。银行的利润只有很小幅度的上升,但对于其他大多数竞争者来说,在当时恶劣的外部环境下,取得这样的成果已经实属不易。这些成果的取得,很大程度归功于其在新加坡的证券业务,这曾是一项非常赚钱的业务。但是,有一天下午,事情发生了戏剧性的变化。新加坡营业所交易明星尼科·里森不辞而别,并从此销声匿迹。银行高级管理层立即核查银行记录,发现了大问题。银行的总亏损额达到了14亿美元,实际上已经濒临倒闭的边缘。最后,这家大英帝国最古老的商业银行,以1英镑的象征性价格卖给了荷兰的一家金融机构。

  巴林银行的倒闭,主要原因在于其内部管理的失控。其业绩评估、报酬体系都存在一些问题,而员工里森的道德风险加剧了管理问题,并最终导致了银行的倒闭。在原则上,里森只从事最简单的交易操作──在大阪股票交易所和新加坡国际货币交易所之间,根据证券价格开展套利业务。里森本来可以通过在报价较低的交易所里买进证券,同时在报价较高的交易所里卖出证券,从而可以锁定一个基本上无风险的利润。而且,证券价差虽然小,但是由于交易数额巨大,并不难获得可观的利润。银行当然希望里森这样操作。但是,当后来检查银行记录的时候,管理人员发现,里森在两个市场做的都是多头买进,而不是在一个市场买进在另一个市场卖出。实际上里森是下了一个很大的赌注:证券价格会上升。但是结果相反,证券价格下降了,于是银行的偿债能力受到了很大威胁。

  一个值得探讨的问题是,为什么里森会放弃一个基本上没有风险的操作方案,而采取一个风险很大的操作方案呢?一个原因就在于银行的报酬制度,它规定交易员的报酬随业绩增长而增长,但是交易的风险却是由银行承担的。就好像我给你一笔钱去投资,并且告诉你,倘若赚了钱你可以就利润提成,但投资亏损后亏损的本金就算我的。好了,现在你面临两种投资方案,一种方案无风险,你稳赚10%的收益;另一种方案有风险,各有一半的机会亏损100%或者赚取100%。你会选择哪种投资方案呢?选择无风险方案,你稳赚10%;而选择风险方案,你要么得到100%,要么亏损,但亏损了之后你无须承担损失,相当于你得到0%,而你的预期回报率达到0.5(100%)+0.5(0%)=50%。现在你会选择什么方案呢?这个方案对我又会造成什么影响呢?

  当然,如果我能够监督你的投资,那么我就可以与你订立一个合同,我给你用于投资的资本,但是你必须投资于无风险的方案。因此,你之所以有选择风险方案的道德风险,是因为我不能观察到你的投资行动选择,也无法把你的行动选择写到合同里。同样,里你之所以有选择风险方案的道德风险,是因为我不能观察到你的投资行动选择,也无法把你的行动选择写到合同里。

  森的道德风险行为也正在于银行难以观察他的行动,而银行的管理架构也导致对交易员的行为缺乏监督,结果才酿成不良后果。同样的故事也曾在代瓦银行上演。代瓦银行纽约办事处的托斯哈德·伊古奇也曾有类似的道德风险行为,导致银行亏损达11亿美元。不过,有幸的是,在银行被彻底毁掉之前,管理层就发现了问题,并通过改革组织架构制止了道德风险问题的扩大和恶化。

  
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